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報告顯示,今年上半年,我國社會
航空物流總量增速為14.1%,低于去年同期,但高于今年上半年9.6%的GDP同比增速。這反映出物流業仍處于快速發展時期。物流業務營收增長強勁,物流板塊高于中小板塊的增長也符合前期預期。
根據研究報告,從長期來看,貨運需求增長率具有長期且相對穩定的同比增長,短期內不存在整體需求萎縮的擔憂。因此,雖然上市物流企業不太可能有機會超越預期,但整體業務需求有一定的保障,且波動較大的風險不大。另外,物流行業中上市公司的業務差異化情況并沒有得到改善,因此差異化的發展還將繼續,這從上市公司自身的特點就可以看出。Yiyatong和pegasus international都進入了業務轉型期。從轉型結果來看,益亞通快銷業務并不理想,飛馬國際煤炭供應鏈業務有待觀察。保稅技術倉儲業務增長將呈現峰值下降趨勢;澳陽順昌、恒基大新擴能項目將帶來更高的業績增長。隨著存儲面積和管理能力的提高,CTRC份額保持了較高的增長。國開行股票可以享受業務量增長和房地產結算帶來的高性能增長。
該報告建議下半年重點關注以下公司:建發股份和儲備股份。公司最核心的資產是土地資源價值,在高速公路、港口及航運業不便宜,鑄造較高的安全投資利潤率。公司現有倉儲用地641萬平方米,賬面價值極低。不考慮土地的經營功能,不考慮母公司中儲公司的資產注入預期,每股地價高達11.4元,可以認為當前股價具有較高的安全邊際。,
公司的基礎物流業務受經濟走勢影響較小,穩步增長。公司物流業務側重于“下游客戶難以削減的基本支出”——倉儲等基礎服務。即使在經濟形勢不確定的情況下,由于倉儲資源的稀缺性和剛性需求,企業也可以為企業提供基本的利潤保障,從而為企業奠定良好的防御性。
質押融資業務是公司未來的重要增長點。公司質押融資業務主要為銀行監管企業質押庫存收取傭金,市場需求大,毛利率高。公司的控貨能力和品牌優勢形成了一定的進入壁壘,10年實現營業收入1.36億元,未來有望保持高速增長。
現貨市場業務和物流地產業務激活了工業用地的商業地產?,F貨市場和房地產業務的物流是符合政策導向的前提下,當前市場上建立貿易倉庫基地和支持辦公室銷售租賃和其他商業,商業地產激活該公司生產的工業用地土地單位面積經濟增長20倍以上,結果可能顯示爆炸性增長。
公司發展動力明顯,業務空間廣闊。公司的業務完全以市場為導向。新的物流政策的引入,增加了評估國有資產監督管理委員會的壓力,提高人力資源水平和推廣新技術和新車型將成為一個重要的推力來改善管理和服務功能,和它的增長將遠遠超過其國內和外國同行。
業績預測與評級:公司既有防御性又有進攻性,進攻性新興業務潛力巨大。預計11-13期間每股收益分別為0.42元、0.53元、0.68元,其中物流部門每股收益為0.23元,貿易部門每股收益為0.19元。11年DCF估值結果:FCFF23.86元,FCFE19.81元。鑒于物流行業的平均估值水平和公司的良好成長,分別給出了兩類業務45倍市盈率和35倍市盈率的估值預期。綜合考慮絕對估值和相對估值,公司給出的6個月目標價為17.0元,有47%的提升空間。因此,評級被提升為“強烈推薦”。